本文起原：期间周报 作家：孙艺格

图源：图虫

时隔一个月，“真金不怕火乳第一股”实控东谈主的一致行动东谈主及大推进再次抛出减抓筹算。

9月26日晚，熊猫乳品（300898.SZ）发布公告，公司施行限制东谈主的一致行动东谈主陈秀芝、公司的大推进郭红偏激一致行动东谈主周炜共计减抓本公司股份204万股，占公司总股本的1.6425%，减抓原因皆为本身资金需求。

这仍是是三东谈主年内的第二次减抓，本年以来，熊猫乳品的大推进、握住层、一致行动东谈主共进行了6次减抓。

限制9月26日收盘，熊猫乳品报收27.03元/股，跌幅1.13%，若按该股价筹画，陈秀芝、郭红、周炜本次累计套现约5514.12万元。

公司里面关键利益干系方年内6次减抓

证实公告，熊猫乳品的施行限制东谈主的一致行动东谈主陈秀芝筹算在本公告露出之日起15个往将来后的3个月内以鸠合竞价神态和巨额往返神态共计减抓公司股份 80万股，占公司总股本的0.6452%。

同期，公司的大推进郭红偏激一致行动东谈主周炜筹算共计减抓公司股份124万股，占公司总股本的1%。

本次减抓筹算践诺之前，陈秀芝抓有熊猫乳品股份300万股，占公司总股本的2.4194%，郭红及周炜共计抓有公司股份662.49万股，占公司总股本的5.3427%。

公司暗示，本次减抓筹算践诺不会导致上市公司限制权发生变更，不会对公司措置结构、股权结构及抓续性筹办产生要紧影响。

期间周报细心到，从本年2月份开动，熊猫乳品的里面关键利益干系方时常抛出减抓筹算。

2月25日，熊猫乳品施行限制东谈主的一致行动东谈主陈秀琴通过鸠合竞价神态减抓公司股份约50万股，占总股本的0.4032%。

5月7日，熊猫乳品的多位大推进及中枢握住层抛出减抓筹算，累计减抓约295.18万股。

具体来看，公司施行限制东谈主的一致行动东谈主陈秀芝拟以鸠合竞价神态和巨额往返神态减抓本公司股份 120万股，占总股本的0.9677%；公司的高等握住东谈主员林文珍拟以鸠合竞价神态减抓1.18万股，占本公司总股本比例0.0095%；抓股比例5.64%的大推进宁波梅山保税港区宝升投资握住合资企业（以下简称“宝升投资”）拟减抓50万股，占总股本的0.4032%；另一大推进郭红及周炜减抓124万股，占总股本的1%。

7月30日，宝升投资赓续露出减抓筹算，拟在2025年8月21日-2025 年11月20日减抓 35万股，占总股本的0.2823%。

8月6日，公司施行限制东谈主的一致行动东谈主金欢欢拟减抓28万股，占公司总股本的 0.2258%。

8月26日，陈秀琴减抓70万股，占公司总股本的 0.5645%。

限制当今，熊猫乳品的里面关键利益干系方年内仍是进行了6次减抓，累计减抓约682万股。

现款流及乳品买卖业务承压

“熊猫”品牌源于中粮，始于1956年，1996年熊猫乳品集团建筑于浙江省温州市，2020年，熊猫乳品在深交所上市，被称为“真金不怕火乳第一股”。

公司的主营业务为浓缩乳成品的研发、坐褥和销售，形成了“以真金不怕火乳为主、以奶油、奶酪、植物基为第二增长弧线”的四个品类矩阵。

2024年，熊猫乳品迎来上市后初次牟利“双降”，已毕营收7.64亿元，同比下滑19.29%，已毕归母净利润1.02亿元，同比下滑5.98%。

2025年上半年，熊猫乳品牟利双降，已毕营收3.53亿元，同比下落2.16%；已毕归母净利润4134.25万元，同比下落12.76%。

值得细心的是，公司筹办行为产生的现款流雷同承压，同比下滑141.01%至-2682.93万元。9月28日，熊猫乳品董秘办在回应期间周报记者采访时暗示开云kaiyun.com，现款流大幅下滑是由于“证明注解期内收到货款减少，以及为搪塞原材料价钱上浮所作的策略性采购增多。公司抓续通过拓展客户、渠谈下千里等法子晋升销售额，采购行动系公司主动打扰调控行动，不会影响闲居筹办。”

熊猫乳品本年上半年营收下滑主要与其第二大主业——乳品买卖业务的营业收入下滑联系，公司该业务同比下滑了48.79%至4080.05万元，较前年同期少卖了3800多万元。

“乳品买卖业务主要为新西兰大包粉入口，由于连年来国产粉价钱低于入口粉，买卖业务难以开展。公司已露出套期保值业务轨制，后续将尝试通过套期保值缓解价钱波动对买卖业务的冲击。”熊猫乳品董秘办对期间周报记者暗示。

乳业分析师宋亮9月28日罗致期间周报记者采访时还指出，“最近几年国内的大企业为了消化奶源，包括伊利、蒙牛都在作念深加工，都在作念B端业务，这么一来，它们极大范围地侵蚀了熊猫乳品的干系阛阓份额。”

除了受外部阛阓要素的影响，在各大企业争相布局宇宙化以致大众化阛阓时，熊猫乳品濒临着区域阛阓相对鸠合的潜在风险。

公司在年报中曾屡次指出，“要是华东和华南阛阓对公司的产物的需求量下落，或公司在华东和华南阛阓份额下落，或华东和华南除外阛阓的设备完了未达预期，将对公司坐褥筹办行为产生不利影响。”

本年上半年，熊猫乳品在华东、华南阛阓的经销商数目较前年底共计减少了17家。

宋亮暗示，像熊猫乳品这种“浓缩乳品+乳品买卖”的企业确乎在近两年受到了海外通胀、东谈主民币贬值、国内奶源极低等要素的影响，形成了蚀本。关于这些企业来说，首当其冲要实时调治供应链，使原料的供应在国内海外不错已毕开脱调配，其次等于加速C端业务的拓展，通过晋升附加值来已毕净利润的增长。

在C端阛阓寻求冲破，线上营收不及1%

熊猫乳品行为以B端原料业务起家的公司，一直以来，其奶酪业务主要面向B端，客户主要为大型的食物制造企业，如古茗（01364.HK）、香飘飘（603711.SH）、李子园（605337.SH）、蒙牛乳业（02319.HK）、味全食物（1201.TW）、立高食物（300973.SZ）、喜之郎、和路雪、益禾堂、一鸣食物（605179.SH）等。

跟着阛阓竞争加重，熊猫乳品转向C端阛阓寻求冲破，并将奶油、奶酪、植物基行为第二增长弧线。

2023年，公司初次提议通过革命儿童奶酪、奶酪零食等 C 端产物来设备C端阛阓，官网骄气，当今已推出“小熊猫伴伴”儿童奶酪棒、奶酪爆米花、三角芝士脆等失业零食物类。

不外，熊猫乳品在C端阛阓的老到度仍有待时分的考验。

一方面，现时奶酪棒的阛阓份额仍是被较早入场的妙可蓝多、奶酪博士、百吉福、伊利等品牌蚕食。

另一方面，熊猫乳品恒久以来依赖线下阛阓，线上渠谈仍未王人备买通，如何快速买通线上、线下渠谈是熊猫乳品设备C端阛阓的另一大挑战。

据熊猫乳品方面骄气，公司现时主要零卖产物为塑管真金不怕火乳、条包真金不怕火乳，主要在大润发等商超渠谈、全家等便利店渠谈销售。

当今，熊猫乳品线上渠谈主要销售产物为真金不怕火乳、奶酪、椰浆等产物。2024年，公司线上渠谈已毕营收653.83 万元，仅占总营收的0.86%，2025年上半年，其线上营收346.80 万元，营收占比为0.45%。

此外，熊猫乳品还在尝试收拢饮品阛阓追求健康的风口，将植物基业务行为新的增长点，主要产物包括椰浆、椰汁、椰乳、米乳等，用于茶饮、咖啡的调配。

熊猫乳品董秘办在回应期间周报记者采访时暗示，其植物基业务本年上半年的营收同比增长97%，当今海南熊猫产能较满，海南新厂房筹算来岁投产，届时产能将进一步开释。